文丨张子怡
编辑丨袁斯来
xTool在硬件圈的名气仅次拓竹，但行事极为低调。
普通大众可能不了解它的产品，也难以想象，凭借激光雕刻机这种小众设备，它一年能创造20亿元收入。
今年初或许是xTool最风光的阶段。它在港交所提交上市申请，成为少数进入上市流程的硬件初创企业。当拓竹尚未有上市动向时，投资者期待xTool能成为“下一个Insta360”。
后续发展却出人意料。硬氪从多方核实获悉，因架构问题，xTool赴港上市进程曾受阻，但现已再次秘密递表。
xTool创始人王建军对这种起伏已经习惯。
xTool的前身Makeblock曾是steam教育领域的明星公司，但2021年濒临倒闭，账面资金仅剩千万元。最艰难时，王建军带领团队四处路演，甚至试图竞标一家投影企业的海外电商代理权。
王建军顶住内部上下压力，推出了桌面级激光雕刻切割一体机D1。这款产品使公司营收跃升至数亿元，随后不到四年，凭借几款细分领域产品，成长为营收20亿元的独角兽。
然而，对中国硬件初创公司而言，蓝海期总是转瞬即逝。xTool也无法避开激烈的围剿。
根据xTool招股书，其2025年前三季度同比增速明显放缓。不过硬氪获悉，xTool第四季度营收回升，2025年全年收入同比增长超过30%。今年上半年，xTool收入增幅约为80%-90%。
但这并不意味着xTool可以高枕无忧。
“赛道中涌现了大量竞争对手，让人瞬间紧张起来。”一位投资人对硬氪表示。
反直觉的是，xTool的对手并非同类厂商。多位投资人认为，3D打印、CNC都有可能部分替代甚至取代激光雕刻产品。2025年初，拓竹就推出了一款集3D打印、激光雕刻切割、数控刀切和绘图于一体的设备。
拓竹显然从中获益。今年9月，它正式发布了消费级CO₂激光切割机R1，最低售价2499美元，而xTool同类产品价格约为3000美元。显然，拓竹将直接对抗xTool，成为其最强对手。
xTool的崛起及其当前遭遇的围攻，如同硬件行业的一个寓言。它展现了一位优秀创始人如何带领公司在小众赛道做到极致。而残酷之处在于：在全球硬件制造中心，爆款只是起点，接下来是一场无止境的逆水行舟。
01 绝境中的背水一战
灵感不一定带来成功，但绝望常常如此。xTool的成功其实是一场险胜，而王建军展现了出色的判断力。
他头脑非常灵活。硕士毕业后，王建军到深圳工作，不到一年就辞职，“带着背包就钻进了硬件孵化器。”一位行业人士回忆。
出于兴趣，王建军在2012年创立了硬件公司Makeblock。那时距离“万众创业”还有三年，王建军已随孵化器去硅谷参加demo day。他登上过Fast Company杂志，获得红杉、TMC的投资，2020年公司估值已达30亿元。
没人料到，一年后，Makeblock因疫情和双减政策濒临破产。
“账上真的只剩几千万，公司基本没有正向收入，一直在消耗投资人的资金，真是背水一战。”一位前员工回忆。
员工难以体会王建军承受的压力。“因为他身上几乎看不到真正的疲惫或情绪波动。”他们只发现老板变了，“他说他再也不从自己的梦想里找出路，而是从商业机会中寻找。”
王建军尝试了各种方法。至今在xTool的Kickstarter上，还能看到低谷时期推出的产品，包括儿童机器人、无人机配件。这些产品表现平平。
更多时候，王建军花时间研究海外数据营销工具。他用插件在亚马逊站内搜索不同品类的搜索量，最终发现激光产品销量不错，且大多是质量不高的白牌。这意味着，整个激光赛道还没有品牌卖家。
然而，当王建军提议做激光产品时，所有人都反对。因为创客工场在2019年推出过激光盒子（Laser box），“一个月卖不了几台，还经常出故障。”上述前员工回忆。
王建军看到的景象与员工不同。
相比Laser Box时代，那些年激光器提升最大的是功率。类似计算机行业的摩尔定律，激光器每隔一两年功率翻倍，到2021年已达到5瓦——这意味着激光器能切割更硬的材料。
“xTool抓住了供应链（激光器合光技术发展）升级的机会，而且他们并非临时起意，而是有激光产品的研发基础。”Maker赛道的一位创始人对硬氪表示。
此外，还有对用户群体的把握。
王建军发现，消费级激光雕刻机的用户当时是极客、创客，他们渴望动手的乐趣。Laser Box失败，是因为它是一个封闭盒子，看不到创作过程，但开放式的激光雕刻机会有不同结果。
没人理解王建军的坚持，但由于他在公司的绝对话语权，产品还是快速推进。
2021年，xTool第一代产品D1上市。这是一款开放式、主打5w和10w的蓝光激光雕刻切割一体机。虽然按现在标准功率不大，但D1凭借坚固的铝合金结构和高精度钢轮导轨，在海外DIY圈中积累了极高口碑。直到去年初D1停产，还有Youtube博主感叹，他2021年购买的D1，五年内没有出现过致命硬件故障。
凭借这款产品，Makeblock账上多了3亿元。王建军对团队的要求很简单：要快，更快。
2022年，xTool发布三款产品，包括D1升级版、盒子式激光刀切一体机M1和采用双光源技术的F1，公司营收以600%的速度增长。“感觉就是小小的几千万，忽然变成了几个亿。”一位xTool前员工回忆。到2023年，xTool推出四条产品线，销售额突破10亿元。
xTool当年并非没有对手，昂图、原子制造、嗨兴科技做消费级激光工具的时间更早，但都没有xTool增长快。
xTool早期员工、Maker赛道创业者Tommy认为，让xTool远超同期其他消费级激光雕刻公司的是王建军的“品味”。“他懂什么是好产品。”
大洋彼岸，美国顶级创业孵化器Y Combinator联合创始人保罗·格雷厄姆将品味视为一种务实的金融资产——一种不可复制的人类能力，即弄清楚什么能赚钱或吸引公众注意。
行业早期销量靠前的企业中，贸易出身的老板商业嗅觉敏锐，很会卖货；工厂出身的老板供应链整合能力强，产品性价比高，但两者对产品的把控力都较弱。而当时很多用户是小B端用户，他们用激光雕刻机做商品售卖，对价格不一定敏感，但要求可靠性。
“可靠性不是具体量化的概念，但它体现在产品质量、体验和服务等因素中，构成了用户对品牌的信任度。产品背景出身的公司强在这一点，它知道要花时间、花资源做好品牌，获得更高溢价，再通过溢价巩固品牌能力。”Tommy告诉硬氪。
显然，除了不挣卖货的快钱，王建军还知道如何建立品牌。比如他快速搭建出xTool产品矩阵，形成M、P、S、F四条产品线，分别覆盖多功能入门、高功率加工、桌面通用和便携精雕等场景，产品形态也由开放式逐步走向全封闭、家电化和多光源融合。
这种打法极其聪明，“他们不用完全从零开始研发，而是建立在相对完整的技术和产品平台上，通过重新组合已有功能，快速推出面向不同细分人群的产品。”一家消费级激光雕刻公司的员工告诉硬氪。
有可靠的产品，又有完整矩阵，两者叠加，让xTool几乎重新定义了消费级激光雕刻机这个品类。
“如果你在Google上搜3D打印，3D打印本身数据最高，其次是拓竹；但你搜激光雕刻，xTool的热度甚至超过品类热度。用户心智达到这种水平的品牌，我觉得没有其他家。”一位投资人分析。
02 失去的一年
王建军以革命者姿态，彻底改造了消费级激光雕刻赛道。
但很快，xTool陷入了经典的创新者窘境。
xTool崛起的主要功臣是大量小B用户。在没有阿里巴巴和中国工厂的海外，个人手工工作室、Etsy卖家生产产品，主要在自家车库。3D打印机和激光雕刻机是这群人必要的生产工具，这些核心用户是xTool营收从数亿涨至数十亿的关键。
而硬件公司要从独角兽长成巨无霸，必须从B端破圈到C端。最典型的是拓竹，其客户早已不限于打印农场和工作室，无论一级市场还是拓竹自身，对未来的描绘都是成为家庭创意娱乐设备。
“就像小霸王游戏机一样。以前每家有一台游戏机，未来可能家长会说别玩游戏了，来用3D打印机打打东西。”一位投资人分析。拓竹百亿美金估值，正是建立在如此广阔的想象之上。
然而，xTool尚未找到破局点。
“2024年我们已经得出一个结论——激光工具的增长开始乏力，市场正在饱和。除非能带来像3D打印行业基点式技术突破和爆发。”xTool前员工回忆。
很难说xTool没有尝试过。整个2025年，xTool推出了六款产品，横跨三个品类，包括激光雕刻切割机、DTF服装打印机和激光焊接机，售价从2000美元到1万美元不等。
那段时间，xTool有些乱了阵脚，在摸索激光雕刻以外的产品线。
“市场教育做不过来，价格又太高。”上述前员工回忆。
与此同时，2025年也是xTool加速资本化进程的一年。
xTool的投资人已经等了太久，转型成功是意外之喜，IPO摘果势在必得。更何况，那段时间资本追捧的对象变成硬件。Maker赛道被热捧，竞争更激烈。
去年上半年，涂鸦智能前CFO刘尧加入xTool，负责财务等工作。其内部也经历了业务组织调整。王建军当时开始闭关，集中全部精力搞新品。
回过头看，2025年王建军也有过决策失误，比如放过了UV Printer——这是一种利用UV光固化特殊油墨在物品上印刷图案的机器。很多海外用户喜欢用它做文化衫。
2024年，xTool内部曾讨论过UV Printer，王建军并不重视。他没有解释太多原因，整件事不了了之。
直到2025年盛夏，安克eufymake的UV Printer在Kickstarter上拿下4676万美元众筹，创下历史记录。
外界难以知晓，面对eufymake的成功，王建军是否后悔，他也没有对旁人表露太多心绪。
唯一能看到的是，xTool成为追随者，在2026年也推出了一款UV打印机。在xTool的招股书中，打印线成为公司第二业务增长曲线。
在2025年一次采访中，王建军曾说：“我们清楚意识到，众多竞争者正在涌入这个领域。要保持领先地位，首要策略是速度制胜......其次就是创新，这需要巨大的资源投入和风险承受能力。某些尝试可能会失败，但只要引领趋势的突破能成功就够了。”
只是，xTool似乎没能找到第二个足以“引领趋势的突破”。
03 另一种解法
当C端迟迟看不到爆发，xTool将部分力量转移到了大B端市场。
KA用户是xTool过去一直想拓展的用户群体，但零售商对设备的易用性、稳定性有很高要求，xTool此前没有找到合适的切入口。
直到今年xTool推出紫外激光雕刻机F2 Ultra，才算真正切入该市场。
相比传统蓝光激光，355nm紫外激光的波长更短、热影响更小，可以精细加工塑料、玻璃等过去较难处理的材料。过去，因为这种机器的激光器和光学系统成本更高，整机稳定性和材料工艺调校难度大，以至于少有企业能做消费级紫外激光雕刻机。
以冷加工为主的F2 Ultra很适合消费电子、零售定制等对材料种类和加工精度要求更高的商业场景。
硬氪了解到，F2 Ultra让xTool打开了国内大客户渠道，合作的客户包括华为、史丹利、星巴克等。
xTool一家友商的员工告诉硬氪，在KA渠道拓展上，xTool卖的不仅是设备，而是一整套适配客户场景的解决方案。“比如进入华为门店后，xTool会针对华为在售产品提前测试雕刻参数，并把相应方案预置到软件中，门店用户可以直接选择对应产品完成雕刻。”据他了解，这套紫外激光雕刻解决方案的整体售价约为3.7万元。
这降低了门店员工使用设备的门槛，也让激光雕刻从一台需要专业调参的机器，变成可直接嵌入零售场景的标准化服务。
硬氪了解到，在拓展KA客户的方式上，xTool常采取先试点、再复制的方式：先在少数直营门店验证设备和方案，再借助品牌方的渠道体系向加盟店推广，由后者自行采购。
KA客户的拓展也会形成示范效应。上述友商的员工测算认为，KA渠道拓展在今年至少为xTool贡献了4亿元营收。
但xTool还没有摆脱增长困扰。对消费硬件公司而言，它们必须出击主流市场。这也是很多公司最难跨越的生死鸿沟。
过去，xTool的消费级激光雕刻机普遍定价在7000元以上，比同类产品普遍高出10%-30%。中高端是xTool一直以来的产品定位。但今年，xTool推出了3000元起的激光雕刻机M2。
实际上，根据硬氪了解，中低端产品已经在xTool内部酝酿数年，只是此前受限于供应链成本和内部对产品的硬件要求，无法把价格做更低。
xTool M2的产品经理则表示，M2所瞄准的DIY用户群体，是公司始终想拓展的用户群，只是此前能力不具备。“这类用户基数很大，他能给我们品牌带来更多的影响力，你不可能对这么广泛的用户群体熟视无睹，这是很大的傲慢。”
xTool的一位投资人也认为，价格是关键。激光雕刻机通往普及的路上，单品必须做到500美金以下，做不到这个价格没法推广。
xTool显然下了决心。过去，xTool没有太刻意控制成本，而M2是第一款先定价格底线，再倒推设计的产品。
对供应链成本的了解也是xTool能顺利研发出平价产品的基础。“我们比过去更清楚自己设计出来的一颗零件到底多少钱。”M2产品经理告诉硬氪。
例如，为了压低价格，xTool用模块化架构的设计，3000元的起步价下，用户自由选择彩印、加工的功能模组。为了让用户拆装模组方便，xTool将螺丝改为磁吸固定，同传统的螺丝拆装相比，磁吸方式更便于拆卸。
当然，xTool能实现平价产品的研发，不只是系统地运用过去做中高端产品的技术，也提升了内部组织管理。
硬氪了解到，过去两年，xTool内部专门做过一轮成本管理培训。消费硬件公司里，研发和采购价格往往存在信息隔离。在那轮成本管理中，xTool曾短暂向研发开放物料成本信息，再将成本意识落实到各个职能部门。
降价作为最简单有效的手段，很快拿到了好结果。目前，xTool M2已是天猫店铺雕刻机交易榜中的Top1。
故事走到这里，仿佛迎来圆满结局。
然而，xTool未能回答的问题是：为什么消费级激光雕刻机市场中，头部的只有它一家？为什么投资人都不再看这个赛道。这究竟是投资的偏见，还是激光雕刻行业不良信号的号角。
xTool当然是细分赛道的绝对头部，有品牌、有品味，现阶段无论是xTool还是虎视眈眈的对手，都无法突破技术本身的瓶颈。
激光工具与3D打印机不同——雕刻和切割过程中必然产生烟尘与异味，用户必须额外配置排烟净化设备，这不仅推高入门成本（一套合规的排烟系统往往占整机价格的20%-40%），也限制了使用场景（无法在无通风条件的公寓、办公室或家庭卧室使用）。
xTool显然意识到，现有激光工具类产品卡在激光雕刻行业走向大众化的拐点上。
“你以为王建军不在意吗？但是这个大题解不出来。”上述前员工表示。
CNC和3D打印都有可能渗透激光雕刻的市场。不少投资人都认为，前两者的市场空间比激光雕刻更大。
某种程度上而言，xTool已经在现有能力范围内，做了所有能够持续增长的事。
毫无疑问，xTool是一家优秀的公司，在硬件赛道是无可争议的成功范例。但它不能止步于此，它需要更破圈、需要更多爆品，让自己不会被拓竹这样的对手跨维攻击。
xTool过往成功，有创始人的决断、也有时代的红利。
王建军是典型的80后创业者，在最有激情的大学期间被乔布斯、马斯克的故事吸引，只身南下，又刚好赶上中国产业链产能溢出的开端。
他热爱和相信自己在做的事业，“我觉得王建军把创业当作游乐场在玩，他很享受做事。创业对他来说跟创造一样，是如此纯粹。”xTool的前员工告诉硬氪。
这种热爱伴随王建军14年的创业历程，让他在企业濒临破产之际仍不放弃，孤注一掷，最终起死回生。
而现在，在冲刺上市之时，王建军要尽快找到新的爆款市场，更广阔，更有想象力。这将是更艰难的破局。
